片仔癀（600436） 2007 年2 月5 日增持维持

调研简报

医药与健康护理—中药


片仔癀（600436） 2007 年2 月5 日增持维持
中药行业分析师：贺菊颖

经营战略基本明确 hejy@htsec.com
021-63411386

近期我们对公司进行了调研，与公司董事长冯忠铭先生和董秘陈金城先生进行了交流，我们对调研的情况进行了整理，
希望对投资者有所帮助。

公司经营战略基本明确。冯忠铭先生上任半年，经过深入的调研，和公司管理层制定了公司的经营战略：片仔癀系列产品限量生产，保证稳定；重点发展普药、日化产品以及化妆品。受制于原材料的瓶颈，片仔癀系列产品暂时无法扩大生产规模，因此销量增长有限，其增长将主要来自于产品提价。而公司在普药、日化产品以及化妆品领域的销售规模都不大，主要是受制于营销的软肋。目前公司最大的普药品种茵胆平肝胶囊的销售规模每年仅1000 多万元，改进空间较大，今年还将上市中药治疗糖尿病的金糖宁胶囊。公司的化妆品系列拥有一定的知名度，但由于不善于营销，每年也只有1000 多万的销售规模。公司于近期更换了化妆品公司的总经理，计划增加对营销的投入力度。
2006 年片仔癀系列产品的销售略有下滑，我们预测2007 年情况将有所好转。由于2005 年部分经销商提前得知片仔癀内销价格上调的消息，提前囤货，造成渠道压货，全年片仔癀销售基数较高。2006 年片仔癀内销销量有所下降，是一个逐步消化渠道存货的过程。2006 年片仔癀产品总体销售有所下滑，使得公司业绩同比也有所下滑。我们判断2007 年情况将有所好转：在价格方面，今年1 月公司已经上调了片仔癀的出口价格，我们预计今年内销价格也有提升的可能；在销量方面，我们预测内销上升1％左右，外销上升5％左右。